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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时间间隔： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“就在今年上一个月批发价业务部部受生产链多方面拖累，但基本上仍可受惠于木浆资金向右，预测上一个月薪水增涨仅2%，而首季则呈负增涨。”这家银行我认为，上一个月洗脸巾业务部部管理总成本率将见顶，达15.1%，并促进投资回报同比增速增速升27%。下一个月这家银行基本上销量资金比例将为14%，同比增速增速趋缓1.4个月环比，并极为有利的投资回报增涨变快至33.5%，而薪水增涨则相当于14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安世界在抽使用纸巾保险业务范围部门上突出表现“完美”，从在今年的1月推出的年报中就可断定：受抽使用纸巾保险业务范围部门经销商和某些保险业务范围部门效率驱动，19年恒安世界的营业收入达224.9两亿，相比提高9.6%；加盟的的利润达56.8亿，相比提高4.6%；净的的利润39.07亿，相比提高2.8%。监事会组阁初期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018底，恒安企业造纸助剂总扩产达142万吨级。湿卫生纸业务部代替维持爆款更受消费需求者欢迎会的超小形包装机湿卫生纸外，也创立湿厕纸及新生宝宝婴儿湿巾纸、灭菌婴儿湿巾纸，进一歩拓展运动全国湿卫生纸的贸易市场占有率，马上要保持和加强在全国湿卫生纸的贸易市场的引领影响力。  
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